5.5. Ignorar deuda y liquidez
Objetivo de la lección
No subestimar obligaciones.
Durante períodos favorables, deuda puede parecer manejable. Cuando caen ingresos o suben tasas, reduce flexibilidad y puede forzar emisión de acciones o venta de activos.
Current Ratio o cash por sí solos no muestran vencimientos y covenants. Revisa notas y calendario.
Empresas distintas soportan niveles diferentes según estabilidad y activos.
La deuda es un derecho sobre flujos de caja futuros
La deuda no es automáticamente mala. Se vuelve peligrosa cuando la generación futura de efectivo es insuficiente, volátil o está mal sincronizada con las obligaciones.
Medidas iniciales útiles:
Deuda neta = Deuda total − Efectivo
Deuda neta / EBITDA = Deuda neta ÷ EBITDA
Cobertura de intereses ≈ EBIT ÷ Gasto por intereses
Pregunta cuándo, no solamente cuánto
| Pregunta | Por qué importa | |---|---| | ¿Cuándo vence la deuda? | Puede refinanciarse a tasas peores | | ¿La tasa es fija o variable? | El gasto por intereses puede cambiar rápido | | ¿Existen covenants? | La flexibilidad puede reducirse bajo estrés | | ¿Qué tan cíclico es el cash flow? | Es más difícil pagar deuda en una recesión | | ¿Qué liquidez existe? | Efectivo y líneas de crédito compran tiempo |
Un vencimiento puede importar más que el total de deuda
Dos compañías deben $2 mil millones cada una. A tiene bastante efectivo y vencimientos distribuidos durante diez años. B tiene poco efectivo y $1.5 mil millones que vencen el próximo año. El total es igual, pero el riesgo de refinanciación y liquidez es muy diferente.
Lee siempre el apalancamiento junto con estabilidad del cash flow, calendario de vencimientos, liquidez y costo de intereses.
Qué debes recordar
- El balance importa antes de que aparezca una crisis.
Práctica
Escribe un escenario de estrés con caída de FCF y vencimiento de deuda.